La governance e il valore negli spin off universitari. Il ruolo degli insider nella manipolazione dell’informativa contabile

Il paper analizza il rapporto tra caratteri della corporate governance degli spin off universitari e il rischio di politiche di earnings management, riscontrabili applicando il modello di Beneish ai bilanci aziendali. L'analisi empirica, condotta su un campione di 300 spin off universitari italiani, evidenzia che l'appartenenza al nucleo proprietario coincidente con la paternità della tecnologia trasferita e con la vicinanza alle competenze tecniche rilevanti per lo sviluppo aziendale aumentano il rischio di manipolazione dei risultati collegati alle vendite, espresso da andamenti anomali dell'M-score di Beneish nel periodo osservato. Un governo centralizzato nella proprietà aziendale abilita comportamenti protesi alla manipolazione degli aggregati contabili strutturando delle logiche di conservazione del valore più che di creazione. L'apertura dei CDA a manager esterni riduce il rischio di manipolazioni contabili.